Acuerdo con el FMI: BCRA se comprometió a no intervenir los dólares financieros y el mercado de futuros

En su reporte del acuerdo alcanzado con Argentina, el Fondo Monetario Internacional (FMI) informó que el Gobierno se comprometió a no intervenir más en el mercado del dólar Contado Con Liquidación y MEP, los financieros, vía compraventa de bonos, y a no incrementar su posición en futuros de moneda estadounidense.

Según consta en el informe, el organismo internacional de crédito asegura que el Gobierno "avanzó hacia un régimen más amigable con los mercados y abandonó la política previa de intervenir el mercado de los dólares paralelos y de futuros en el proceso de levantamiento de las restricciones cambiarias" (el cepo). Así lo establecen en el apartado referido a tipo de cambio y política monetaria y reservas del reporte.

Recordemos que la anterior gestión de gobierno acordó con el Fondo la posibilidad de intervenir en el mercado cambiario con el fin de contener la dinámica de los dólares financieros y lo hacía principalmente a través de la acción del Banco Central (BCRA) en el mercado de bonos. Así, era habitual observar en el inicio de las jornadas una suba del MEP, que luego se moderaba hasta el año pasado, que de hecho, el MEP fue, durante mucho tiempo, el más barato de los tipos de cambio paralelos, por debajo del blue y del Contado Con Liquidación (CCL).

Intervenciones en el dólar financiero: cómo las usaba el BCRA

Según estimaciones privadas, por ejemplo, el promedio de intervención diario era de u$s30 millones hacia octubre del año pasado y, a lo largo de septiembre, sumó unos u$s720 millones. Es decir que se vendieron aproximadamente u$s750 millones de las reservas en el mercado de bonos durante el mes de septiembre para contener el CCL y el MEP.

Recordemos que la manera de intervención es que el BCRA vende bonos contra pesos, los recompra con dólares y mantiene la posición a fin de bajar el precio contrarrestando la demanda de dólar, pero usa recursos de las reservas para eso, tal como marcan los analistas.

Esa política fue un gran problema para el proceso de acumulación de reservas que buscaba llevar el Central en un contexto en el que el Fondo Monetario le exigía una recomposición de esa variable para aprobar desembolsos y renegociar el acuerdo.

Mercado de futuros: sin posiciones del Central

El Banco Central (BCRA) llegó al traspaso de mando con una mochila de futuros de dólar bien liviana, muy diferente, por ejemplo, a la que heredó la administración de Cambiemos en 2015. Por ende, en esta oportunidad el tema del dólar futuro no sería un condicionante para la actual administración, y su política económica, como lo fue en 2015/2016.

Durante la gestión de Alberto Fernández, el BCRA tuvo picos de posiciones vendidas en futuros de dólar a mediados de 2020, en plena pandemia. Para las últimas PASO, el volumen de negocios superó los u$s7.000 millones de dólares, pero, en octubre de 2023, último dato oficial, tenía una posición de u$s2.600 millones.

El Gobierno de Alberto Fernández incumplió las metas que acordó con FMI respecto de las reservas netas y, ahora, en un contexto de renegociación y con una nueva gestión presidencial, renovó el compromiso de cumplimiento de metas, por lo que el equipo económico de Luis Caputo prometió no intervenir más en los dos mercados que usa el BCRA para "marcarle la cancha" al tipo de cambio: los financieros y el de futuros.